本文是《极简投研》的第237篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

　　上海市金枫酒业92年成立并上市，主营黄酒（98%）、葡萄酒（1%），品牌包括石库门、和酒、金色年华等。

　　这种边缘化具体表现为：销售区域的局限性，行业产销区域局限于江浙沪；产品结构单一，以中低端价格产品为主，完全打不了高端局；消费群体单一，以中老年群体为主。

　　A股黄酒上市公司包括会稽山、古越龙山、金枫酒业，全都增长乏力，盈利微薄，而本文的主人公——金枫酒业，更是惨淡。

　　营收&净利08年触顶，后持续、稳步下滑，其中，净利18年首亏，后不间断亏损；毛利率42%，而净利率在2%和负数之间徘徊。

　　原因可能是，一方面，任职以来，公司业绩并无起色，可见公司已经对黄酒业务不再报以任何希望，只有转型这一条路了；另一方面，为接下来的人事变动铺路。

　　而对于全兴酒业，我并不陌生，在研究水井坊的时候听说过，水井坊的前身叫全兴酒厂，它的主要产品是全兴大曲。

　　全兴大曲在99-03年风光一时，当时年营收超过12亿，甚至超过了当年贵州茅台、泸州老窖的营收。

　　98年，全兴酒厂在厂房改造时，意外发现了古代酿酒的遗迹，因为规模宏大、留存完整，而被誉为“中国白酒第一坊”。

　　借着发现古代酒坊遗迹的东风，2000年8月，全兴股份顺势推出了“水井坊”品牌，并喊出了“中国最贵的酒”的口号，此后的时间里不惜斥重金培养，甚至不惜牺牲全兴大曲的资源及渠道，自此，水井坊声名鹊起，而全兴大曲没落。

　　虽然作为孤儿的全兴大曲，没有人疼爱，但自己却一直在努力。目前，全兴酒业已经完成全国化布局，连续7年实现两位数增长，虽然远远不及当年那些并不如自己的同行，但老天并不辜负一直努力的人。

　　全兴酒业和金枫酒业属于同一个集团——上海市糖业烟酒（集团），所以，这不是门不当户不对的结合，而是父母之命媒妁之言，不涉及那么多奇奇怪怪的东西。

　　金枫酒业的现金流还是不错的，现金流存量很充沛，经营现金流净值比净利润好很多，所以，在接下来的可能重组中，金枫酒业虽然不会提供业务上的帮助，但至少不会是一个累赘。

　　全兴酒业，预计2022—2025年营收将分别达到13亿、18亿、25亿、40亿，净利润可分别达到1亿、1.5亿、2.4亿、4亿。

　　截止24年3月17日，金枫酒业市值45亿，重组后公司市值=150亿，如果此时建仓，等到重组成功，有约200%盈利空间。